聚光科技成中國即時環(huán)境監(jiān)測行業(yè)龍頭

　　聚光科技產品廣泛應用于環(huán)保、冶金、石化、化工、能源、食品、農業(yè)、交通、水利、建筑、制藥、釀造、航空及科學研究等眾多行業(yè)。主打產品在國內市場居于領先地位，并出口到美國、日本、英國、俄羅斯等二十多個歐美發(fā)達國家。
　　
　　初次納入研究范圍，給予買入評級，目標價人民幣31元。聚光科技是中國即時環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的龍頭，業(yè)務領域覆蓋氣體水質監(jiān)測、工業(yè)過程分析、水利水務智能化系統(tǒng)和實驗室分析儀器。公司在環(huán)境監(jiān)測領域擁有9%的市場份額位列行業(yè)第一，并構建“從監(jiān)測到大數據分析”的智能環(huán)保模式，研究中心看好公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)的高增長性（年復合增長率36%）。研究中心預估聚光科技2016-18年營收同比增長39%/35%/35%，帶動凈利潤同比增51%/27%/31%。研究中心目標價系根據43倍和4.5倍2016年預估市盈率和市凈率平均推得。
　　
　　環(huán)境監(jiān)測產業(yè)市場空間巨大：受政策扶持，我們預計“十三五”時期環(huán)境監(jiān)測網絡市場空間超過1200億元，是“十二五”期間的3倍，主要源于：1)水質/環(huán)境空氣監(jiān)測點位分別增長2.8/4.9倍，并且國家對于重點污染企業(yè)污染源監(jiān)控的加強；2)《大氣污染防治法》將VOCs（揮發(fā)性有機物）納入監(jiān)管范圍催生環(huán)境監(jiān)測新市場。因此我們認為環(huán)境監(jiān)測網絡的建設將帶動環(huán)境監(jiān)測儀器銷量的增長，預計2016-18同比增長23%/21%/22%，由于聚光科技擁有最大的市占率和最核心的技術，在監(jiān)測儀器市場的競爭更具有優(yōu)勢。
　　
　　即時環(huán)境監(jiān)測龍頭高速增長：聚光科技是中國最大的環(huán)境監(jiān)測儀器儀表提供商（市占率9%），公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)擁有最全面的產品線（覆蓋氣體/水質/土壤/工業(yè)過程氣），并擁有監(jiān)測儀器的核心技術。受益于中國環(huán)境監(jiān)測網絡和“智慧城市”的建設，預計2016-18年氣體水質監(jiān)測帶動環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)年復合增長36%，氣體水質監(jiān)測占總營收比重將從2015年的48%提升至54%(2018年預估)，成為驅動盈利增長的首要動力。
　　
　　并購驅動實驗室分析儀器增長：產業(yè)技術進步和國產化帶動中國實驗室用品市場年復合增長9%，聚光科技憑借收購上海安譜完善實驗室分析儀器產業(yè)鏈布局，帶動盈利增長（2016-18實驗室分析儀器營收年復合增長32%）。